توقعات سعر البيتكوين موضوع صعب ولافت للنظر بالنسبة للمتداولين المحنكين والهواة على حد سواء. نماذج وأساليب عديدة تستخدم لتحليل سعر البيتكوين والتوقع به. وفي هذه المقالة سنلقِ نظرة على نموذج المخزون إلى التدفق (S2F)، والذي بات من أشهر الطرق وأكثرها نقاشًا في سياق توقع سعر البيتكوين.
نموذج المخزون إلى التدفق. المرجع: LookIntoBitcoin.com
يعتمد النموذج على مفهوم مطبّق في السلع التقليدية من قبيل الذهب والفضة، وهو الذي يُمكِّننا من تقدير قيمة أصل بناءً على ندرته. لنلقِ نظرة معمّقة على ماهية النموذج S2F وآلية عمله وماذا يعلمنا.
ما هو المخزون إلى التدفق؟
المخزون إلى التدفق هو صلة وصل بين مخزون أصل ما (stock) وتدفق إنتاجه (flow). وفي سياق البيتكوين:
- المخزون (Stock): إجمالي عملات البيتكوين المتداولة بعد أن تم تعدينها. وفي الوقت الراهن هناك أكثر من 19 مليون عملة البيتكوين من هذا القبيل.
- التدفق (Flow): وهو كمية عملات البيتكوين الجديدة التي تم توليدها في إطار عملية تعدين خلال فترة زمنية معينة (عام، كالمعتاد). وتقريبًا كل 10 دقائق يتم إنشاء كتلة البيتكوين الواحدة وتنخفض مكافأة الكتلة بنسبة خمسين بالمائة، وذلك في إطار عملية التنصيف؛ والتي تتم كل 210 ألف كتلة. وتحدث هذه العملية كل أربع سنوات تقريبًا.
ما آلية عمل النموذج S2F؟
يقول النموذج S2F أن أعلى مستوى من ندرة أصل ما (نسبة عالية من المخزون إلى التدفق) يؤدي إلى ارتفاع سعره. تتمحور فكرة النموذج حول الصيغة التالية: فكلَّما قلّت كمية عملات البيتكوين الجديدة التي تطرح في السوق (التدفق الأدنى) زادت قيمة مخزون العملة أكثر.
صيغة حساب النموذج S2F هي كالآتي: S2F = "المخزون" ÷ "التدفق".
النموذج S2F والبيتكوين
في عام 2019 أطلق محلل مجهول الهوية (اسمه المستعار PlanB) النموذج S2F مستخدمًا بيانات المخزون وتدفق عملة البيتكوين وسجّل السعر من أجل إنشاء جدول بياني مبينًا توافق سعر البيتكوين مع معدل مخزون العملة إلى تدفق صدورها.
وبناءً على النموذج S2F توقع المحلل PlanB أن سعر البيتكوين سيحقق مستويات قياسية جديدة خلال السنوات القادمة وصولاً إلى 100 ألف دولار وأكثر. وبالأخص بعد عملية التنصيف، التي ستقلل دخول عملات البيتكوين السوق.
مزايا النموذج S2F وعيوبه
المزايا:
- النموذج سهل جدًا ويستثني معرفة عميقة في مجال الشؤون المالية أو الاقتصاد.
- يعتمد النموذج S2F على سجّل السعر موضحًا تغيُّر سعر البيتكوين بناءً على ندرة العملة.
- يركز النموذج على توقعات طويلة المدى. وقد يجده مفيدًا مستثمرين مسترشدين بمبدأ "أشتريها وأخليها".
العيوب:
- لا يراعي النموذج S2F عوامل أخرى بأنواعها، والتي تؤثر على سعر البيتكوين، مثل مزاج السوق والتغيُّرات التكنولوجية والمخاطر التنظيمية والأوضاع الاقتصادية عالميًا.
- يشتهر سوق العملات الرقمية بأنه متقلّب للغاية، وبأن سجّل البيانات أحيانًا لا يعد مؤشرًا جديرًا بالثقة للسعر في المستقبل.
- يشير بعض الخبراء إلى أن النموذج متفائل جدًا وأنه يغفل عن احتمال تعديل السعر بشكل ملحوظ.
انتقادات النموذج S2F
بالرغم من أن النموذج S2F نجح في توقع السعر لافتًا الانتباه إليه إلا أنه لا يخلو من انتقادات حادة لا من طرف الخبراء ولا المحللين.
وتقول أبرز الانتقادات للنموذج S2F أنه يتجاهل عوامل عدة التي تؤثر على سعر البيتكوين. يقر النقاد بأن تركيز النموذج S2F يقتصر على جانب الندرة فحسب، في حين أن هناك جوانب أخرى بالغة الأهمية بالنسبة لسوق العملات المشفرة. مزاج المستثمرين وتوقعاتهم قد يؤثر أيضًا على وتيرة السعر بشكل ملحوظ، وهو ما لا يراعيه النموذج هذا. تترك الأوضاع الاقتصادية غير المستقرة والتضخم وتغيُّر السياسات النقدية دوليًا أثرًا كبيرًا على الطلب على البيتكوين.
ويشير بعض الخبراء إلى أن النموذج S2F ولو قدّم نتائج جيدة سابقًا إلا أن هذا لا يؤكد فعاليته في المستقبل لأن سجّل البيانات لا يعد مؤشرًا موثوقًا به على الدوام. فالسوق العملات المشفرة يتغيّر بسرعة، وما أثَّر على سعر العملة قد لا يؤثر ثانيةً.
يشير النّقاد أيضًا إلى أن عملة البيتكوين قد شهدت بالحق حالات قاسية لانخفاض السعر وخبراء كثيرون يحذرون من أن حالات تصحيح السعر من هذا القبيل قد تحدث مجددًا، بغض النظر عن مستوى الندرة وازدياد العملات المشفرة البديلة التي تقدم حلولاً وتقنيات شيقة جدًا. بالتالي الطلب على البيتكوين قد يتغيَّر.
هل S2F جدير بالثقة؟
يقدم نموذج المخزون إلى التدفق أدوات جيدة لتحليل سعر البيتكوين والتوقُّع به، لكنه لا يخلو من القيود على غرار أي نموذج آخر. والاقتصار على النموذج S2F في صنع قرارات استثمارية قد يكون محفوفًا بالمخاطر.
أفضل طريقة هي استخدام S2F مع أدوات تحليلية أخرى؛ أكانت عامة أو فنية، مع مراعاة الأوضاع الراهنة في السوق. ولا بد ألا نغفل عن حقيقة مفادها أن سوق العملات المشفرة حساس جدًا هو ينعدم من توقعات دقيقة مهما اختلف النموذج.
نموذج المخزون إلى التدفق نموذج مثيرة للاهتمام وفريد من نوعه للتوقع بسعر البيتكوين بناءً على ندرة العملة. إلا أن في ظلّ التقلبات العالية في سوق العملات المشفرة مراعاة المخاطر أمر لا يستخف به تماشيًا مع استخدام أساليب مختلفة التي تضمن اتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة. لكن النموذج S2F لا ينقطع عن لفت النظر إليه ويظل من المواضيع المطروحة للمناقشة في أوساط المستثمرين والمتداولين في عالم العملات المشفرة.